本文转载自公众号：民航之翼，ID：caacwing
11月底，海航旗下的商业集团供销大集刚刚以近12亿元将西安繁华地段大唐不夜城处房产出售(点击进入：海航12亿卖掉西安大唐不夜城房产)，一个月不到的时间，供销大集随即就开始13亿元的资产收购动作。
一个巧合
如同其他资产收购一样，此次收购又是海航集团控制的上市公司收购海航集团非上市公司旗下资产。
巧合的是，20多天前供销大集卖出是两家公司(主要资产为大唐不夜城处房产)，此次收购也是两家公司。
更加巧合的是，20多天前供销大集因出售事项获得近12亿元的进账，此次收购事项也将付出13亿多元。
那边的款项还没到账，这项已经有了开销的去处，还要多掏1亿多元。
两家公司
此次供销大集拟购买两家公司股权：
一是长春赛德购物中心45%股权，交易价格1.36亿元。
长春赛德购物中心地处长春市经济开发区仙台大街1228号，是集购物、餐饮、休闲、文化、服务为一体商业购物中心。
海航股权管理公司持股52.38%，长春海航投资持股 47.62%。
截止2019年3月底，总资产为16亿元，净资产为3亿元。
2018年度，营收6454万元，净利8847万元。
2019年1-9月份，营收1460万元，净利1889万元。
截至3月底，长春赛德应收关联往来约3.55亿元、应付关联往来约10.33 亿元，且还有为关联方提供的11.4亿元的抵押担保。
令人吃惊的是长春赛德购物中心的净利润总是高于营收，看来这家公司盈利能力很强啊，不过2018年度经营活动产生的净现金流入只有157万元。
二是华宇仓储40%股权，交易价格1.39亿元。
华宇仓储主要从事仓储服务，为海航云商投资全资子公司。
截止2019年9月底，总资产为31.8亿元，净资产为18.4亿元。
2018年度，营收12.2亿元，净利141万元。
2019年1-9月份，营收7.03亿元，净利505万元。
截止9月底，华宇仓储应收关联往来约1.79亿元、应付关联往来约8.22亿元。
由此看来华宇仓储盈利并不强，且偿债压力较大。
更为匪夷所思的是华宇仓储尚未实缴出资26.6亿元，供销大集收购之后，将补缴10.64亿元的资本，因此为收购华宇仓储要付出12亿元的资金。
因此，此次两笔交易总额为13.4亿元。
三个疑问
一是供销大集收购两家公司股权有何意义?
这两家公司一家搞仓储的，一家是地处东北的商业体，与地处西北做商售的供销大集有多大协同效应?
这两家公司盈利能力和现金流都欠佳，购买参股权，对供销大集有何意义。
二是这两家公司偿债压力都很大，供销大集是不是买了个包袱?
长春赛德应付关联往来约10.33 亿元，华宇仓储应付关联往来约8.22亿元，两家合计应付近19亿元。
此外供销大集购买华宇仓储后还要补足资本金10.6亿元。
从上述情况来看，供销大集且不是买了个大包袱!
三是供销大集是上市公司，存不存在损害小股东利益问题?
海航系公司资金紧张是众所周知的事情，供销大集作为上市公司，又是从事商业销售的公司，现金流情况相对宽裕。
根据供销大集财报数据：
1-9月份，因经营活动流入的现金为63亿元
截止9月底，货币资金166亿元，流动负债为175亿元。
虽然供销大集1-9月份亏损1.15亿元，但供销大集仍是海航系所有公司中现金流情况最好、负债压力最小的一家公司。
此次股权交易，是否存在利用上市公司解救海航系公司的嫌疑，是否存在损害小股东利益问题?
正常情况下，深交所必定会就此事发出问询函，联系前几天上交所对海航控股的通报批评，不难看出交易所的态度了。
不过，小编认为，目前海航当务之急应该加大力度清理体系内资产，而非在体系内辗转腾挪，左口袋移到右口袋又有什么意义呢?